又一个超级IPO诞生。

10月28日，东山精密（02384.HK）正式在香港交易所挂牌，当日开盘价82.4港元/股，总市值约1600亿港元。继2010年在深交所上市后，该公司实现了“A+H”两地上市。

这家专注于PCB、光模块和精密组件的企业，背后是一个千亿家族。根据胡润研究院最新发布的《2026胡润百富榜》，袁富根家族以1170亿元财富位列第37名。

而东山精密身后，是IPO大军崛起的苏州。

从小镇作坊到千亿龙头

这家企业已有数十年历史。

1980年，改革开放浪潮中乡镇企业遍地开花，袁富根带着几名工人在苏州东山镇创办了一家小型钣金冲压厂，主要生产钣金组件；1998年，袁富根对工厂进行现代公司制改革，成立了公司，主要为通信设备制造商提供精密钣金组件和五金冲压件；2007年，为提升品牌形象和市场定位，公司完成股份制改造，更名为苏州东山精密制造股份有限公司，并引入苏州国发创新资本投资有限公司（简称“苏州国发”）和上海恒锐创业投资有限公司（简称“上海恒锐”）两家战略股东；2010年，东山精密在深交所上市。

四十多年后，这家公司已成为全球第二大FPC供应商、全球前三大PCB供应商。从东山镇的小作坊到千亿龙头，中间是一连串收购。从官网的发展脉络图看，上市后，东山精密的收购节奏明显加快。

第一轮扩张集中在2013年至2018年。

2013年，公司以5100万美元收购台湾牧东光电旗下的触控面板业务，获得12项触控显示屏知识产权，客户包括三星、LG，东山精密借此切入触控面板领域，成为“背光模组加触控面板”的一体化方案商；2016年，公司以约6.1亿美元（约40亿元人民币）收购纳斯达克上市公司MFLX（维信电子），MFLX成立于1984年，是全球少数能提供定制化设计和一体化方案的FPC核心供应商，东山精密由此进入苹果供应链；2018年，公司又以约20亿元收购伟创力旗下的Multek，补齐刚性电路板短板，形成覆盖FPC和刚性板的全系列PCB产品。

至此，东山精密通过收购，逐步进入触控面板、柔性电路板和PCB硬板领域，产品线从钣金件扩展到电子电路。

第二轮扩张从2023年开始，这次除了收购，还自建工厂。

2023年1月，公司收购JDI位于苏州的液晶模组工厂和Aranda Tooling工厂，同年，显示业务延伸至车载显示；同年5月，墨西哥蒙特雷工厂投产；同年8月，苏州昆山工厂投产；2024年，泰国工厂奠基；到2025年，公司先后收购了法国GMD和光模块厂商索尔思光电。招股书称，借助索尔思，公司具备2.5G至200G的EML光芯片自研能力。

不过，收购和建厂让东山精密的规模扩大，利润却不升反降。

招股书显示，2023年至2025年，公司收入分别为336.51亿元、367.7亿元和401.25亿元，期内利润分别为19.65亿元、10.85亿元和13.93亿元。收入逐年上升，但利润在2024年明显下滑，2025年回升后仍低于2023年。招股书解释2024年毛利率下降的原因是，通信设备组件及其他业务，主要是LED显示产品，亏损增加。

转折出现在索尔思并表之后。公司2026年半年报显示，2026年上半年营业收入277.98亿元，同比增长63.95%，归母净利润29.57亿元，同比增长290.09%，扣非归母净利润24.80亿元，同比增长277.52%。分业务看，光模块收入53.51亿元，毛利率39.33%，比电子电路产品的18.80%高出一倍多；精密组件收入65.81亿元，同比增长178.63%。

东山精密在半年报中，也将业绩增长主要归因于光模块新客户、新产品的持续导入，并提到索尔思和GMD的并表也有贡献，“主要系报告期除索尔思和GMD合并因素外，光模块业务新客户、新产品持续导入，营收大幅增长。”

一家公司，一座城

东山精密的每一步，几乎都发生在苏州。

最明显的是，“东山”二字便源自苏州市吴中区的“东山镇”，可以说这是一家土生土长的苏州企业。

同时，苏州资本也很早出现在东山精密的股东名单中。招股书显示，2007年12月24日，公司整体变更为股份有限公司。股份公司成立时，苏州国发和上海恒锐作为发起人股东，分别持有810万股和300万股，占比6.75%和2.5%。

如上图的发起人股东名单所示，苏州国发是仅次于袁永刚、袁永峰、袁富根父子三人的股东。

自2010年上市后，东山精密通过收购不断壮大，但大本营从未离开苏州。

2016年收购美国维信电子，拿到的是它在中国大陆的运营实体苏州维信电子有限公司100%的股权；2018年10月的临时股东会上，公司审议通过对苏州维信电子增资，并为苏州艾福电子通讯有限公司的银行融资追加担保。2023年，公司收购JDI位于苏州的液晶模组工厂，同年8月，位于苏州的昆山工厂投产……即便2019年在新加坡设立海外总部，又把工厂开到墨西哥和泰国等地，但东山精密的重心，始终没有离开苏州。

而苏州对企业的支持，企业自身感受或许更为直接。

在今年9月于金鸡湖畔举行的政企恳谈会暨上市公司座谈会上，东山精密总经理袁永峰高度评价了苏州的营商环境，并表示将始终锚定高端制造赛道，推动高端算力硬件配套产能持续释放。

从东山镇一间钣金厂成长为千亿龙头，东山精密不过是苏州这张产业网上的一个节点。

来自苏州

在苏州这张产业网上，敲响上市钟声的不止东山精密一家。

先看这张网的分量。Wind数据显示，截至2025年12月31日，A股“苏州板块”总市值达2.79万亿元，较2024年底增长逾60%；229只苏州股年平均涨幅47.79%，其中33只年内涨幅超100%，天孚通信、东山精密、沪电股份3只晋级“千亿市值俱乐部”。

截至今年8月统计数据，苏州A股上市公司总市值已突破3.8万亿元，境内外市值千亿元以上的上市公司有7家。其中，AI算力产业链上的苏州公司尤其密集。中际旭创以超万亿元领跑，东山精密、天孚通信、沪电股份、亨通光电紧随其后，五家合计市值超万亿元，分布在光模块、PCB、光纤光缆等不同赛道，共同点是都已成为全球AI算力基础设施供应链上绕不开的一环。

值得一提的是，按公司注册地而言，中际旭创是“山东企业”而非“苏州企业”，但纵观中际旭创发展史，不难发现山东是中际旭创的起点，而苏州是中际旭创的业务核心所在。财报显示，2025年中际旭创全年营收382.40亿元，其中苏州旭创营收达364.47亿元，贡献占比超95%。换言之，在苏州工业园区孵化、成长起来的苏州旭创，正是中际旭创的“核心引擎”。

时间回溯至2008年，光通信技术专家刘圣博士归国后在苏州工业园区创办了苏州旭创，自此开启了在光模块领域的深耕之路。彼时，苏州工业园区的招商团队早已等候多时。时任苏州国际科技园董事长张峰此前接受媒体采访时如此回忆，“我们的招商团队把光通信技术专家刘圣博士请回来创业。”

苏州国资旗下的元禾控股，是旭创A轮融资的主导者，出资约3000万元人民币。此后2010年、2011年，苏州旭创又陆续拿到元禾控股三只不同阶段基金及元禾债权平台的投资，元禾还引入东沙湖基金小镇入驻机构达泰资本等跟进。当年在苏州孵化、成长起来的苏州旭创，如今成了中际旭创的核心业务，也兑现了苏州当年那份独到的战略眼光。

这背后，自然离不开苏州对创投生态的长期投入。

在苏州的创投版图里，元禾控股是最具影响力的一支。作为苏州工业园区国资控股、江苏省国信集团参股的国有投资企业，元禾控股自2001年成立以来，经过二十余年发展现已成长为国内一流的股权投资机构，累计基金管理规模超1300亿元。投资战略性新兴产业项目占比95%，包括集成电路、生物医药、高端制造、人工智能、工业母机等行业领域，覆盖科技企业全生命周期。截至2026年9月底，元禾控股直接投资项目超2000家次，培育上市公司134家（其中科创板56家），通过元禾母基金投资子基金229只。

2022年6月18日，苏州创新投资集团有限公司揭牌成立，以180亿元注册资本，锚定国内第一方阵创投目标扬帆起航，四年来，苏创投通过与各板块紧密协同，探索形成了一套系统的工作方法，引导更多金融“活水”浇灌进苏州的产业创新集群，真正实现“向下扎根、固本强基”。最新数据显示，苏创投管理基金规模突破3200亿元，新增直投项目近500个，通过直投及合作基金累计支持138家企业登陆资本市场。

资本热土的另一面，是上市高地。

数据显示，2025年苏州新增境内外上市公司20家，数量同比增长一倍。在2025年全国新增A股上市公司中，苏州占比达到10.34%，这意味着每10个新股就有1个来自苏州。且新增的20家上市公司，90%来自电子、机械设备、电力、汽车、生物医药五大新兴产业，IPO质量不言而喻。

进入2026年，这个节奏没有放缓。1月，瑞博生物在港交所敲钟，拿下江苏全年首个IPO；同月，爱舍伦科技登陆北交所，填补了相城区的空白；4月，联讯仪器科创板上市；7月，被称作“物理AI第一股”的Momenta上市……截至8月21日，苏州全市年内新增上市企业15家，其中A股9家，保持着“月月有企业上市”的节奏，境内外上市公司总数达到297家。

未来，势必有更多IPO从苏州这片沃土中跑出。

本文来自微信公众号“融中财经”（ID：thecapital），作者：冯晓亭，编辑：吾人，36氪经授权发布。